恒昌说宏观：2021年中国经济指标亮眼 美国贸易逆差增长27%

回顾过去的2021年，中国宏观经济方面，虽然受疫情、汛情、需求收缩等多因素冲击，中国经济仍承压而上，实现超预期恢复性增长。2021年全年国内生产总值114万亿余元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。GDP总量突破110万亿元，占全球经济比重预计超过18%。

看经济发展，全国居民收入、规模以上工业企业实现利润、一般公共预算收入稳健增长，经济发展质量稳步提升。居民人均可支配收入35,128元，同比增长9.1%;规模以上工业企业实现利润总额87,092.1亿元，同比增长34.3%;一般公共预算收入超20万亿元，同比增长10.7%。

看经济基本盘，主要宏观经济指标保持在合理区间。具体表现为：就业形势稳定，全年城镇新增就业1,269万人，比2020年增加83万人，全年全国城镇调查失业率平均值为5.1%;物价稳定，PPI-CPI“剪刀差”扩大，全国居民消费价格指数(CPI)增速处于低位，全年CPI同比上涨0.9%，全年工业生产者出厂价格(PPI)增速上升较快，全年PPI同比上涨8.1%;宏观杠杆率稳中有降;出口强劲，年度进出口规模突破6万亿美元关口。全年货物进出口总额391,009亿元，比2020年增长21.4%。

看收入结构，居民收入增速低于企业利润增速，一定程度反映出消费疲软，企业利润增长高于政府税收增长，反映出政策对企业税负减缓力度明显。

一、经济发展

(一)居民人均可支配收入

数据来源：国家统计局

2021年，全国居民人均可支配收入35,128元，比上年名义增长9.1%，两年平均名义增长6.9%。扣除价格因素，实际增长8.1%，两年平均实际增长5.1%，与经济增长基本同步。

同时，城乡居民人均收入比缩小。2021年，城镇居民人均可支配收入47,412元，

比上年名义增长8.2%，扣除价格因素实际增长7.1%;农村居民18,931元，比上年名义增长10.5%，扣除价格因素实际增长9.7%。城乡居民人均可支配收入比为2.50，比上年缩小0.06。

(二)规模以上工业企业利润

数据来源：国家统计局

2021年工业企业利润实现较快增长，效益水平稳步提升。2021年，全国规模以上工业企业实现利润总额87,092.1亿元，比上年增长34.3%。

2021年12月，利润增速明显回落，工业企业效益状况持续改善存在压力。规模以上工业企业实现利润总额7,342.0亿元，同比增长4.2%。

(三)全国一般公共预算收入

数据来源：国家统计局、恒昌宏观经济研究室

2021年全国一般公共预算收入实现恢复性增长，并在落实减税降费基础上实现财政超收。全国一般公共预算收入202,539亿元，同比增长10.7%。

2021年12月，全国一般公共预算收入11,287亿元。

二、经济基本盘

(一)全国城镇调查失业率

数据来源：国家统计局

2021年，就业形势总体稳定，城镇调查失业率降低。全年城镇新增就业1,269万人，比上年增加83万人。全年全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年平均值下降0.5个百分点。

2021年12月，全国城镇调查失业率为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点。

(二)全国居民消费价格指数(CPI)

数据来源：国家统计局

2021年全年，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.9%，低于全年3%左右的预期目标，物价总体稳定在合理区间。受全球通胀抬升带来的输入性压力以及疫情变异、“双碳”政策带来的能源供需紧张等因素影响，2021年全年工业生产者出厂价格(PPI)比上年上涨8.1%。

受疫情防控和保供稳价持续推进，叠加国际大宗商品价格走低影响，2021年12月消费市场总体平稳，CPI和PPI同比涨幅均有所回落。12月，CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点，环比下降0.3%;PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，环比下降1.2%。

(三)宏观杠杆率

数据来源：国家资产负债表研究中心(CNBS)

根据央行最新公布，截至2021年末已经连续5个季度保持宏观杠杆率下降。

(四)国际收支

数据来源：海关总署、国家统计局

2021年，外贸进出口实现较快增长，全年货物进出口总额391,009亿元，比2020年增长21.4%。其中，出口217,348亿元，增长21.2%;进口173,661亿元，增长21.5%。进出口相抵，贸易顺差43,687亿元。

2021年12月，货物进出口总额37,508亿元，同比增长16.7%。其中，出口21,777亿元，增长17.3%;进口15,730亿元，增长16.0%。进出口相抵，贸易顺差6,047亿元。

支撑中国外贸增长的主要因素包括：中国经济发展稳健，疫情防控得力;外需好转;制造业体系完备;稳定外贸的政策相继出台;大宗商品价格上涨。

三、收入结构

(一)居民人均可支配收入(同上)

(二)规模以上工业企业利润(同上)

(三)全国税收收入

数据来源：国家统计局、恒昌宏观经济研究室

2021年，全国税收收入172,731亿元，同比增长11.9%。全国税收收入(已扣除出口退税)154,573亿元，占全国一般公共预算收入比重达76.3%，比2020年提高1.5个百分点。

同时，随着减税降费力度继续加大，市场主体税收负担进一步降低。2021年全国一般公共预算收入中的税收收入占GDP比重为15.1%，比2020年略降0.1个百分点，比2015年下降3个百分点。

从主要税收收入项目来看，国内消费税、企业所得税、个人所得税、进口货物增值税、消费税，印花税、资源税、房产税是主要贡献项，同比增幅均高于15%。其中，证券交易印花税2,478亿元，同比增长39.7%。

2021年12月，全国税收收入8,241亿元。

美国宏观经济(2021年)

随着疫情解封以及大规模的财政刺激，2021年，美国经济快速修复。美国商务部预估数据显示，美国第四季度GDP折合成年率增长6.9%，高于市场预期。2021年全年，美国实际GDP增长5.7%，创1984年以来最高值。

主要宏观经济指标同样值得关注：通胀率持续攀升，创近40年来新高;就业市场持续复苏，失业率一路下滑;得益于私人工资和薪金、个人收入和租金收入以及政府社会福利增加，个人收入稳健增长;经济复苏推动进口飙升，2021年美国商品和服务逆差同比增长26.9%至8,591亿美元，创有史以来新高。

(一)个人收入

数据来源：TRADINGECONOMICS.COM、美国经济分析局(BEA)

12月，美国个人收入增加了707亿美元(0.3%)。薪酬的增加主要反映了私人和政府工资和薪金的增加。随着疫情相关援助计划逐步减少，政府社会福利略有下降。

(二)政府收入

数据来源：美国财政部

2021年12月，美国政府收入为4,867.38亿美元。

(三)失业率

数据来源：美国劳工部

随着就业市场持续复苏，劳动力需求增强，美国2021年增加了创纪录的640万个工作岗位，但就业人数仍未恢复至疫情前就业最高记录。2021年12月，美国非农就业人数增加了199,000人，远不及市场预期。失业率下降至3.9%，是疫情暴发以来首次低于4%。

(四)居民消费价格指数(CPI)

数据来源：美国劳工部

受2021年疫情导致的供应限制、能源成本飙升、劳动力短缺、需求增加以及2020年低基数影响，美国居民消费价格指数(CPI)持续飙升。2021年12月CPI同比上涨7%，创下1982年6月以来的新高。住房、二手车和食品项是主要贡献项。

(五)国际收支

数据来源：TRADINGECONOMICS.COM、美国经济分析局(BEA)

2021年12月，美国贸易逆差扩大至807亿美元。

12月的出口为2,281亿美元，比11月的出口多34亿美元。其中，货物出口增加了20亿美元，达到1,583亿美元。服务出口增加了14亿美元，达到699亿美元。

12月的进口额为3,089亿美元，比11月的进口额多48亿美元。其中，货物进口增加了52亿美元，达到2,597亿美元。服务进口下降了4亿美元，降至492亿美元。

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