潘功胜：信贷资产证券化市场潜力巨大

金融市场正在积极推进银行信贷资产转化为现金流。央行副行长潘功胜在近日出席2015年中国债券论坛时披露，截至今年11月底，国内信贷资产证券化余额占整个债券市场余额不到1%，这与美国占比26%相比仍有很大的市场发展潜力。

事实上，近年来我国债券市场在取得长足发展的同时也存在一些问题。“从债券市场规模来看，截至今年11月末，我国债券市场余额达到46.4万亿元人民币，位居全球第三。然而以资产证券化为例，在人民币贷款总量达到93万亿元的基础上，信贷资产证券化余额约4600亿元，这一数据仅相当于贷款余额不到0.5%，占整个债券市场余额也不到1%。”潘功胜表示。

在潘功胜看来，美国的资产证券化余额为10万亿美元（截至今年6月），这一数据占美国债券市场余额近26%。潘功胜认为，“同美国相比，尽管我国债券市场发展很快，但与美国等发达市场相比还有较大差距，中国债市及信贷资产证券化未来发展空间巨大”。

据了解，所谓信贷资产证券化，指的是将欠流动性但又具备未来现金流的信贷资产（如银行贷款、企业应收账款）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。

北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，“由于银行的信贷资金或企业应收账款一般受制于合同的制约，在合同的期限内这些资金缺乏相应的市场流动性，如果将这些拥有较好信用的资金打包进行证券化，会在一定程度上提高市场的资金流动性”。

值得注意的是，吕随启还称，“信贷资产证券化打包的是优质资产，这些资产往往收益有保证，贷款违约率比较低，而目前市场上信贷资产证券化的发展越来越朝向不良资产证券化，这是需要警惕的”。

实际上，为加快推行信贷资产支持证券化，央行在今年4月正式推行信贷资产支持证券（CLO）发行注册制。业内人士表示，这意味着信贷资产支持证券化将迎来新起航。

尽管如此，潘功胜表示，“在经济下行背景下，我国信贷资产证券化正面临着微观主体的信用风险逐步显性化、监管的有效协调不够影响对市场整体风险的判断和把控等六大挑战。具体来看，如何有序打破刚性兑付，消除信用市场定价扭曲、健全规范化和法制化的信用风险处置机制，以及做好信用风险事件处置工作，维护投资人合法权益成为当下要解决的问题之一”。

吕随启表示，目前来看资产证券化确实存在很多挑战。对于信贷资产证券化如何应对这些挑战，他表示，“最主要的还是我们不能盲目地实施证券化，证券化的初衷在于提高优质资产流动性；此外，相关监管部门对于开展证券化的对象要进行合规控制”。